原标题：侠客岛：“股灾4.0”的舆论压力下 刘士余的艰巨时刻

　　本栏目由侠客岛与《中国经济周刊》连系出品

　　4月以来，股指下跌，诸多个股跌至2015年股灾以来的新低。

　　6月2日晚间，证监会公布IPO企业家数降至4家，合计召募资金15亿元，这是年内最低点。前一周，证监会核发的IPO数量是7家企业。此前数月，IPO的节拍是每周10家。

　　在市场对IPO提速导致“股灾4.0”的舆论压力下，IPO放缓。另外，从严控并购重组、高送转到限制减持，证监会主席刘士余上任一年多来奉行的多项新政蒙受全面质疑。

　　一片怒怼声中，刘士余面对着上任以来最大的舆论危机，也迎来其禁锢新政的艰巨时刻。

　　怒怼

　　2016年2月19日，刘士余临危受命，出掌证监会。从此一年中，上证指数从2600多点，一路温和上涨至3300点。上任伊始，刘士余就明晰抛出“全面禁锢、依法禁锢、从严禁锢”的监打点念，一年多的时间里，全面趋严渐成其光鲜的禁锢气势气魄，为其收获点赞无数。

　　去年12月3日，刘士余脱稿演讲，激烈报复险资举牌是“妖精、野生番”。从此，他又在多个果真场所，以迥异于政界惯常气势气魄谈及忽悠式重组、高送转与大股东减持等市场乱象，其犀利的气势气魄民怨沸腾。

　　然而，风向却在本年4月中旬溘然逆转。原因无他，大盘下跌。

　　不仅是刘士余，1992年证监会降生今后，证监会主席一直就是坐在火药桶上的那小我私家，从首任掌门人刘鸿儒到“熔断”后黯然下课的肖钢，头顶始终高悬着大盘指数这一“达摩克利斯之剑”。

　　在牛短熊长的A股市场，每一次熊市都让证监会主席成为众矢之的，被骂得遍体鳞伤。新一届证监会主席往往是在上一届主席任内的熊市中接办。

　　刘士余的差异之处在于，遭受疾风暴雨时，上证指数的涨幅，自其上任以来，依然靠近18%。

　　既然如此，证监会主席挨骂的真正原因还得归根于我国股市“政策市”与“散户市”的双重特征。

　　现行制度下，证监会大包大揽。在IPO环节，哪家公司有资格上市，何时上市、订价多高，募投项目是否具有盈利前景，全部要由发审委来核定。一句话，一家公司可否鲤鱼跃龙门，全看证监会。在并购重组、定向增发与退市等所有环节，也是证监会说了算。

　　一位刚上发审会不久的拟上市公司董秘汇报《中国经济周刊》说，“你别看这些企业家见闻广博，可是到了发审会现场，没有人不告急，有些人吓得话都说不出来”。他就曾传闻某公司董事长在IPO无望后直接瘫软在发审会现场，珠宝设计，只能由人抬着出去。

　　与此同时，这位董秘也坦言，发审委员的专业本领都很强，身后尚有复杂的智库资源支持，通过发审会也就是颠末尾最严格的审核。

　　要命的是，卡地亚珠宝，我国一直是散户为主的市场布局，其投资专业本领并不强。庄家们“夜雨剪春韭”怡然自乐，散户们则往往“新炊间黄粱”空自欢欣。对宽大散户来说，没有其他权威第三方机构的信用评级，证监会的严格审核就是为上市公司的投资代价背书，也只能高度依赖证监会的审核。

　　一旦上市公司造假、业绩变脸、股价下滑，散户们自然就要找禁锢部分讨说法，也就倒逼证监会两眼牢牢盯着股市涨跌，随时筹备应股民诉求，扑火救市。被股指绑架的证监会主席也就始终未能挣脱第二任证监会主席周道炯所自称的“救火队员”脚色。

　　市场

　　IPO提速被视为祸首罪魁，也是此次多方人士怒怼刘士余的直接原因。跟着IPO步骤放缓，减持新规出台，市场两大失血点临时被堵上，大盘当即报之以李，向上反弹，舆论也不乏对刘士余开明立场的赞扬之声。

　　然而，若是在舆论裹挟下，证监会果然再次踩下IPO常态化、市场化的刹车，这将是中国成本市场的倒退。在已往27年里，曾经有过9次IPO暂停，却没有哪一次可以或许让股市由熊转牛。

　　多年来，市场化、国际化、法治化一直是A股成长的方针。惋惜，直至今天，作为全球第二大成本市场，A股数次攻击MSCI（明晟指数）未果，没能拿到国际通行证，恐怕最要害的原因照旧A股市场化水平不足。暂停IPO就是我国股市政策市最光鲜的表征之一。

　　市场化改良最重要的关隘就是IPO市场化，也是最难啃的硬骨头。